推进银行理财市场规范转型

专家认为，经过转型发展，银行理财市场日趋规范，正成为吸引投资者的主要因素。同时，金融机构积极完善营销渠道建设，形成“代销+直销”双重模式，加快推出一些符合市场需求和客户预期的创新理财产品，推进产品差异化布局，成功吸引了众多投资者。

政策红利逐渐显现。

近年来，随着理财市场监管政策的不断完善，理财公司实现了稳健发展，产品规模稳步增长，净值化转型基本完成。近日，中国银行业协会发布的《中国银行业理财业务发展报告》和《财富管理公司年鉴》(以下简称报告)提到，除了进一步落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的要求，监管部门陆续出台了《财富管理公司理财产品销售管理暂行办法》， 《关于规范现金管理类理财产品管理的通知》和《理财公司理财产品流动性风险管理办法》。

财富管理公司作为推动财富管理业务快速转型的关键点，将在2021年快速发展。据银行业统计，截至2021年底，已有29家财富管理公司获准设立，其中22家开业。理财公司整体余额17.19万亿元，同比增长157.72%，市场份额达到59.28%。同时，理财产品规模稳步增长，产品丰富度进一步提高，产品与居民需求的匹配度不断提高。

《报告》显示，截至2021年末，全国共有301家银行、21家理财公司存在非保本理财产品，剩余余额29万亿元，同比增长12.14%。从新产品来看，开放式产品募集资金占比进一步提升，封闭式理财产品平均期限持续增长。从资金运用来看，债券的配置比例略有下降，但仍是理财产品最主要的配置方向，在非保本理财资金投资的各类资产中占比最高，达到54.5%。从净值转化结果来看，净值型理财产品的存续规模和占比均实现了快速增长。2021年末，净值型理财产品存续规模为26.96万亿元，占比92.97%。

到2022年，财富管理公司将继续稳步发展。Wind统计数据显示，截至2022年三季度末，银行理财新产品共7103款，新产品净值比达到93.76%。三季度成立规模达到4493.63亿元，净值比达到99.87%。固定收益类产品仍是发行市场的主流，发行数量占整个市场的94.49%。此外，从收益来看，截至9月30日，近一年平均收益率最高的产品均为固定利率产品，其中纯债类固定收益产品收益率最高，平均收益率为3.86%。

营销渠道模式升级

目前，理财市场向理财公司集中的趋势已经出现，基本形成了“理财公司为主，商业银行为辅”的发展格局。特别是在销售端，一些金融机构积极开拓外部代销渠道，让不成熟的财务公司延伸服务触角，吸引更多母行以外的客户，提高销售效率，扩大金融产品规模。

2022年，理财市场虽有波动，但转型效应逐渐显现，各类机构销售和服务模式不断优化，产品体系日益完善。即使经历了几次净值的大幅波动，投资者仍然在赎回老产品的同时购买了许多新产品。最新数据显示，2022年11月，全市场共新发行理财产品2267款，环比增加552款；其中，银行理财子公司产品734款，占比32.38%。全市场在售理财产品6108款，环比增加547款。新产品发行和在售产品均逐月增长。

很多金融机构形成了“代销+直销”的双模式经营。光大银行副行长叶琪此前在介绍光大理财运营情况时提到，截至2022年6月末，光大理财产品规模接近1.2万亿元，比年初增加近1200亿元，增幅11%。对于规模的提升，她分析，一方面得益于持续丰富的产品矩阵，在新能源、共富、养老、普惠、拥军等一系列主题产品上发力；另一方面，积极拓展代销渠道朋友圈，与21家商业银行签署理财产品合作协议，持续推进理财直销和电子渠道建设。

通过代销机构的销售渠道，扩大投资者群体，提升理财产品的影响力，已经成为行业机构的通行做法。同时，在产品创新方面，随着《关于开展养老理财产品试点的通知》、《粤港澳大湾区跨境财富管理试点实施细则》等政策文件的出台，金融机构加快推出符合市场需求和客户预期的创新理财产品，促进产品差异化，进一步丰富销售货架。

如何应对“断网”

11月份债市的调整，导致大部分银行理财产品“破净”后局面有所缓解。然而，最近债券市场又出现了波动。Wind资讯统计显示，截至12月10日，全市场现有理财产品中，累计单位净值小于1的“破净”产品超过2300只。

一般来说，债券市场大幅波动的周期不会太长，债券是银行理财产品的最佳投资品种之一。对于11月以来银行理财产品不断“破净”的情况，普益标准研究员孙认为，银行理财产品持续“破净”主要有三方面原因:一是政策预期的变化；第二，流动性的趋同；第三，短线交易的踩踏现象。

业内人士认为，目前理财产品配置过程中可能存在“产品破净-投资者赎回理财-理财卖债-债券价格下跌-理财净值下跌更快-投资者赎回-理财卖得更快-债券下跌更快”的交易踩踏现象，加深了理财产品的“破净”程度。

与股票市场相比，债券市场的稳定性要高得多；债券的利率比存款的利率高。根据融360数字技术研究院的研究报告，债券仍是银行理财产品的最佳投资品种之一。此外，债券市场不仅可以满足大多数金融机构的资产负债投资管理模式，还可以发挥资产配置的作用，如平滑投资组合波动、降低回撤风险等。债券是比较少见的规模对收益影响不大的产品，同时在价格波动的状态下是有票息覆盖的稳定产品。它们也更适合购买银行理财的保守型投资者。

机构投资者和个人投资者如何应对基础产品可能出现的“黑天鹅”事件？普益标准研究员叶发荣认为:一是做好产品风险控制，跟踪产品底层资产的表现，及时调整投资组合，降低风险资产的仓位，控制回撤幅度；二是适当拉长产品投资周期，引导投资者长期持有，通过拉长投资期限平滑收益；第三，加强投研能力建设，在市场动荡中抢占先机。

在投资方面，金融机构还处于起步阶段。业内专家建议，当前，国内外复杂的经济形势使得全球资产配置成为一种趋势。通过海外多元化资产配置，实现区域多元化和资产类别多元化，可以帮助投资者在经济下行时保证投资收益和资产保值增值。中国银行业协会秘书长刘峰建议，机构应加强多元化和全球化的资产配置能力，努力在一个完整的经济波动周期中实现利润最大化的目标。

红塔证券首席经济学家李麒麟表示，应该加强投资者教育。禁止在理财产品销售过程中明示或暗示预期收益率，加强风险提示和客户经理培训，杜绝“唯规模论”的发展倾向，鼓励机构间差异化竞争，通过有特色的产品设计和扎实的业绩吸引客户，加快理财公司相关配套制度和机制改革。