重金出海，大山教育转型一步到位？

大山的教育海外布局终于迈出了实质性的一步。

早在9月份，它就宣布计划收购KSI教育约45.75%的股权，总计580万英镑，以扩大其海外学校网络。到12月8日，双方终于达成协议，出资比例和股权不变。

曾经ldquo本地蛇rdquo业务集中在郑州大山教育。你为什么把目光投向海外？

目标十个月亏损1320万，大山半年营收987万。

大山教育收购的公司不是海外学校，而是和大山教育定位相似的学校服务机构。

KSI教育成立于2017年10月，为英国私立学校提供管理和支持服务。目标群体管理着英国的两所私立学校，分别是金斯利学校(Kingsley School)和Healthfield Knoll School。其中，位于英国德文郡的金斯利学校(Kingsley School)是一所为2-18岁学生提供教育服务的私立寄宿学校。目前学生总数为331人，其中寄宿生73人。寄宿学生中，50%来自英国家庭，其余来自欧洲和亚洲。Healthfield Knoll学校位于英格兰中部的基德明斯特。它是一所私立学校，为3个月到16岁的学生提供教育服务。目前该校共有194名学生入学，均来自英国家庭。

可以看到，两所学校的总招生人数不到600人，本质上KSI的管理规模是有限的。而且这个机构的运作也不尽如人意。据大山教育披露，截至2022年6月30日，标的公司总营收约6200万元，毛利约2640万元，净亏损约1320万元。截至2022年6月30日，目标集团总资产为1.06亿元，目标集团净资产总额为0.66亿元。

半年收入约6200万元。相对于大山教育上半年987.4万元的收入，这次合并是一个很好的补充，但高达1320万元的亏损也是一个很大的压力。与大山教育目前的规模相比，KSI的营收损失更大，这次合并无疑是大胆的，甚至是激进的。

对于此次收购，大山教育认为，此次收购符合集团未来在中国境外经营私立学校的计划。同时可以直接接触中国以外的优质学校，提升集团整体的美誉度。

那么，这次合并真的会达到大山教育的预期吗？为什么要在转型的关键阶段重新投资这家海外机构？

业绩缩水90%，转型如火如荼

ldquo双倍rdquo还原；此后，大山教育无疑是多元化转型探索的机构之一。

今年年初，大山教育发布了其转型计划，将专注于提供三大类服务的新业务mdashmdash包括高中生和成人的职业教育；儿童和青少年的艺术、体育和编码编程课外个人素质课程；海外教育顾问。

其中，职业教育方面，大山教育拟收购河南中智创教育信息咨询有限公司股本减少后总股权的60%，成本为100万元，分三期支付。

素质教育方面，大山教育宣布成立素质成长中心，一口气推出美育、科学、口才、文学素养、机器人编程等六大素质教育课程。还有消息称其收购了一家青少年篮球培训机构。

至于留学顾问，大山教育表示已于2021年12月19日在郑州开设中心，为有留学兴趣的学生提供咨询服务，并已开始收取咨询费创收。显然，这次对KSI的收购也是与这部分业务的协同。

如此多元化转型的原因，可能与大山教育过去的ldquo教rdquo这很重要。

上市之初，大山教育的招股书显示，截至2019年底，其拥有80家自营教学中心，其中79家位于郑州。2019年来自郑州的营收约为3.74亿元，占总营收的97.4%。业务方面，大山教育只专注K12业务。2019年，其小学辅导收入达2.44亿元，占总收入的67.1%；中学辅导收入1.2亿元，占总收入的32.9%。在科目上，英语、数学、语文占据绝对比例，合计占94.3%。

在过度集中的模式下，大山教育几乎没有抗风险能力。所以，当行业正在经历剧变的时候，大山教育却陷入了泥潭。今年上半年，大山教育实现营收987.4万元，2021年同期营收2.16亿元，同比下降95.4%。亏损131.3万元，而去年同期，大山教育录得盈利1866.5万元，由盈转亏。在众多教学培训机构中，大山教育无疑是受冲击最大的一家。

在这种背景下，多元化转型，不把鸡蛋放在同一个篮子里，可能是最理性的选择。一旦多个布局能够产生协同效应，那将是一个惊喜。

那么大山教育会按照设想顺利转型吗？

海外ldquo庄舞剑rdquo，但现金捉襟见肘。

从布局的效果来看，无论是职业教育、素质教育，还是这次涉及的海外业务，大山教育还是以国内市场为主。

大山教育在公告中表示，此次收购可以为集团提供直接进入英国学校网络的渠道，从而使留学项目可以向目标集团管理的学校介绍学生。同事，淘汰中间商产生更高毛利。另外，由于收购，目标群体有机会接触有留学意向的中国学生，可以为目标群体管理的学校提供成长机会。

目前，大山教育的职业教育和素质教育业务进展并不顺利。今年上半年，大山教育的课外个人精品课程仅收入23.2万元，仅占总收入的2.3%；职业教育业务收入75.5万元，虽然是三大新业务中贡献最大的，但也只占总收入的7.6%。

相比这两项市场竞争激烈的业务，涉足海外教育咨询业务的巨头并不多，竞争压力相对较小。而且大山教育在郑州等地区有生源基础，尤其是义务教育阶段。这个业务和留学有关，确实更容易打开局面。

但毫无疑问，大山教育的这一步相当ldquo成败在此一举；的感觉，因为目前它已经没有太多多余的力量了。截至2022年6月30日，大山教育的银行余额及现金为1.9亿元，较去年同期的2.6亿元下降27%。上半年，其经营活动现金净流出为6912万元，去年同期为净流入1.12亿元。关键是由于营收缩水了90%，年营收规模只有几千万，很难及时补充流动资金，可以为海外业务及时补充ldquo活水rdquo打个不能忽视的问号。

业绩整体下滑后，大山教育的转型更加丰富多样。更加重视海外业务，可能会进一步调动大山教育本已稀缺的资源积累。但由于过于依赖学科培训，市场高度集中在郑州，转型的难度和挑战自然更高。由于时间窗口短，影响巨大，大山教育的转型前景依然扑朔迷离。